segunda-feira, 18 de outubro de 2010

Austin atribui Rating AA+ às Cotas Seniores da 4ª Série do Multi Recebíveis II FIDC

O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 14 de setembro de 2010, atribuiu o rating preliminar AA+ (“duplo A mais”) e a perspectiva estável às cotas seniores da quarta série do Multi Recebíveis II Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (Multi Recebíveis II). O Multi Recebíveis II foi constituído como condomínio fechado, com prazo de duração indeterminado. O fundo iniciou a integralização de cotas em novembro de 2007, época em que as cotas seniores foram classificadas pela Austin com rating AA (“duplo A”). O fundo tem por objetivo a valorização das suas cotas, por meio da aplicação dos seus recursos, preponderantemente na aquisição de direitos creditórios performados. Estes recebíveis são oriundos de operações realizadas pelos cedentes, nos segmentos industrial, comercial e de prestação de serviços e só são aceitos no ambiente do fundo mediante enquadramento nos critérios de elegibilidade, composição e diversificação estabelecidos em seu regulamento e de acordo com a legislação vigente. As cotas do Multi Recebíveis II se distinguem entre seniores, subordinadas preferenciais e subordinadas ordinárias. Conjuntamente, as subordinadas devem representar ao menos 15% do patrimônio líquido do fundo, sendo que as subordinadas ordinárias devem manter participação mínima de 5% (cinco por cento) do patrimônio líquido do fundo, enquanto as preferenciais, no máximo, 10%. Para as cotas seniores da quarta série foi estabelecida uma meta de rentabilidade que poderá variar entre 113% e 103% do CDI, conforme variação do percentual do CDI entre 11% e 40% ao ano. As cotas subordinadas preferenciais possuem meta de 100% (cem por cento) do CDI e as cotas subordinadas ordinárias não têm benchmark definido. Para esta análise, a Austin recebeu do gestor do fundo as seguintes informações: suplemento da quarta série de cotas seniores; mapa com o valor diário das cotas até o término de agosto de 2010; relatórios com as aberturas da carteira ao final dos últimos meses; aberturas da carteira de direitos creditórios, quanto à natureza, prazo médio, ticket médio, valores mensais cedidos, recompra de títulos, maiores cedentes e sacados, dentre outros dados, até agosto de 2010. As informações permitiram plenas condições de análise das cotas da nova série, bem como as particularidades da carteira já constituída no fundo. O rating atribuído à quarta série de cotas seniores do Multi Recebíveis II se baseou na metodologia de classificação de risco de cotas de FIDCs da Austin Rating. O rating se fundamenta essencialmente na ótima estrutura definida em seu regulamento, de modo que seus mecanismos agregam segurança para a preservação e valorização das cotas seniores, conforme já verificado no bom histórico de atividade do fundo. Com o início da quarta série de cotas, o fundo passa a admitir aplicações em Cédulas de Crédito Bancário – CCBs, até o limite de 10% do seu patrimônio líquido, desde que sejam operações 100% cobertas por duplicatas performadas e, quando emitidas por um mesmo sacado, não poderão representar mais de 2% do patrimônio líquido do fundo. Anteriormente, a participação de CCBs poderia ser de até 5%, muito embora, até o último monitoramento, com data base de junho de 2010, o fundo não havia realizado nenhuma aquisição de CCB. Na opinião da Austin, a participação de CCBs no rol de aplicações do fundo, dentro do limite estipulado e nas condições requeridas, não representará agravamento do risco do fundo ao ponto de sensibilizar a classificação das cotas seniores.